Le terrible pouvoir de Sauron menace toujours la Terre du Milieu. Péniblement, Frodon et son fidèle compagnon Sam continuent leur périple vers la Montagne du Destin.

Mais les pouvoirs maléfiques de l'anneau rongent leur volonté. Frodon n'est plus le même et se rapproche de Gollum, la vile créature qui les escorte dans leur tâche. Celle-ci le fait tomber dans le piège de l'arraignée, dont sam l'arrache de justesse.

De leur côté, les forces du Gondor se préparent à l'ultime bataille. Des milliers d'orques sont postés à quelques encablures de la cité de Minas Tirith, prêts à attaquer. Aidés de Pippin et Merry, Gandalf et Aragorn organisent la résistance. Grâce à l'armée des hommes maudits, Aragorn sauve Minas Tirith.

Pour laisser le temps à Frodon d'arriver jusqu'au volcan pour détruire l'anneau, les forces du bien organisent une attaque suicide devant les portes noires. Frodon, porté par Sam, arrive jusqu'au Volcan. Mis ce n'est qu'en poussant Gollum dans le vide qu'il parvient à se débarrasser de l'anneau. Sauron sécroule du haut de sa tour et les armées du bien sont sauvées au moment où elles allaient être submergées par le nombre.

Peter Jackson s'attache à faire alterner batailles et scènes de repos où la psychologie des personnages s'enrichie. Néanmoins, la seule émotion provient de la musique plaquée sur une épée brandie et la course du cheval de Gandalf emmenant Pippin à l'abris.

A noter les six fins successives du film : l'anneau détruit, Frodon recevant ses amis sur son lit de convalescence, le sacre d'Aragorn, le retour à la Comté et le mariage de Sam, le départ pour le pays des elfes, Sam rentrant chez lui.