Générique granuleux bleu puis granuleux gris révélant un poste de télévision

Un cri, une télévision cassée. Un cadavre qui flotte sur l'eau, en surimpression un nom : Teresa Banks.

A Deer Meadow, petite ville du nord des Etats-Unis près de Portland, on a découvert, flottant dans la Wild river, le cadavre d'une jeune fille de 17 ans, Teresa Banks. Gordon Cole, chef régional du FBI à Philadelphie, envoie sur place les agents Chester Desmond et Sam Stanley alors en mission à Fargo. sur l'aéroport privé de Portland où Gordon (Lynch himself) présente Lil, la fille de la sœur de sa mère, qui interprète un étrange ballait. Plus tard Chester Desmond se livrera à une interprétation de ces gestes :

Lil faisait la tête, elle avait la mine renfrognée : problèmes avec les atorités locales, elles feront mauvais accueil au FBI

• Des yeux qui clignent : des ennuis en haut lieu. Les yeux de l'autorité locale, le shérif et son adjoint à mon avis.
• Elle avait une main dans sa poche : ils cachent quelque chose
• Et l'autre main formait un poing : ils vont être agressif
• Lil faisait du sur place : il y aura des recherches en profondeur
• Cole a dit que Lil était la fille de la sœur de sa mère. Que manque-t-il dans la phrase? L'Oncle. L'oncle du shérif doit être en prison.
• La robe était retouchée d'un fil d'une autre couleur là où elle a été reprise. La retouche est notre code pour la drogue.
• Une rose bleue était épinglée

Chester Desmond mène son enquête, découvre un "T" imprimé sous l'ongle de Teresa, que sa bague a disparue. Il soupçonne les mystérieux habitants d'une caravane, les Chalfont, et retrouve la bague de Teresa. Il disparaît. Dans une chambre rouge, un nain, les Chalfont et des barbus marmonnent au sujet d'une table en formica, de l'électricité et d'une bague, anneau par lequel le rêve épouse le réel.

Philadelphie 10h10 le 16 février
Philipp Jeffries, un agent du FBI disparu, réapparaît devant Gordon et Dale Cooper puis s'échappe par les fils téléphoniques. Dale Cooper, qui a repris l'enquête de Chester Desmond, affirme dans un dictaphone près de la Wild river où l'on retrouva le corps de Teresa que le tueur frappera encore

Un an plus tard
Laura se rend vers la faculté avec son amie Dana, elles croisent Mike et Bobby. Laura prend de la drogue, elle fait l'amour avec James. Lorsqu'elle rentre chez elle, elle découvre, bouleversée, que des pages ont été arrachées à son journal intime. elle se rend chez Harold, un ami et lui affirme " Bob existe, il m'a depuis que j'ai 12 ans"

Laura est appelée par la vieille et le jeune Chalfont qui lui donnent un tableau sur lequel figure une porte entr'ouverte.

En rentrant chez elle, Laura découvre que Bob et son père ne font peut-être qu'une personne, elle est bouleversée. Le soir, Leland fait une scène à sa fille pour des ongles sales et un bijou qu'il sait donné par un amant. Plus tard, il cherche à se réconcilier avec elle. Laura regarde le tableau de l'ange en famille puis celui offert par les Chalfont, elle pénètre par le couloir du tableau dans une salle rouge où l'agent Dale Cooper et le nain la mettent en garde au sujet de la bague. Lorsqu'elle se retrouve dans son lit, une jeune fille, Annie, sanguinolente lui affirme que le brave Dale ne peut sortir de la chambre rouge.

Bobby téléphone à Léo, qui frotte le parquet avec sa compagne Shelley. Celui-ci lui refuse de la drogue, il téléphone alors à Jacques au Road house qui lui donne rendez-vous deux jours plus tard au "bruit du bois qu'on scie"

Arrivant au bang-bang bar, Laura rencontre la vieille à la bûche qui lui dit que le feu dont elle est atteinte est difficile à éteindre: il brule d'abord les rameaux de la jeunesse puis le vent se lève et enlève toute la bonté. Laura rentre dans la boite où Jacques la livre à deux hommes pour de la drogue. Cynique : "alors on veut baiser la reine de beauté", elle décourage Dana, qui l'a suivie contre son grès, de faire comme elle. Mais toutes les deux et Brunette Pulawsky se prostituent. Elles parlent de Teresa, morte depuis un an alors qu'elle allait être riche en faisant chanter quelqu'un. Jacques leur apprend qu'elle avait demandé la description de leurs deux pères

Le lendemain, Leland surprend Dana et Laura et dans un flash mental associe Laura et Brunette.

Sur la route un homme apparemment fou les poursuit dans sa camionnette et insulte Leland. Dans deux brefs flash-back successifs, Leland se remémore le début de sa relation avec Teresa, celle-ci voulant pimenter leur relation en lui présentant d'autres filles. Lorsqu'il constatera que l'une d'elle est sa fille, il reculera. De son côté, se remémorant le passé proche, Laura se souvient que le fou à la camionnette portait au doigt la bague de Teresa

De retour chez elle, elle regarde le plafond s'interrogeant sur l'identité de Bobby. Flash-back sur Leland tuant sauvagement Teresa et fracassant sa télévision.

Le soir Bobby, accompagné de Laura, tue le porteur de drogue (un policier ou Mike ?)
Le soir Leland drogue sa femme, allume le ventilateur. Bob pénètre par la fenêtre de la chambre de Laura, rampe jusqu'à son lit et lui fait l'amour. Horrifiée, Laura découvre soudain que Bob est son père. Effondrée, elle se drogue durant la journée de cours. Le soir, elle se prépare pour le Bang-Bang bar et constate que l'ange du tableau a disparut, elle part avec James mais ne supporte pas son apparence trop lisse; Elle le quitte pour rejoindre Jacques et d'autres bucherons dans une partouze. Leland qui a suivi sa fille, tue jacques puis sa fille dans un train abandonnée. Il crie et, dans une dernière vision, recrée la chambre rouge où le nain demande sa dose de Garmonbozia (douleur et chagrin) alors qu'un ange bénit l'union de Laura et de Dale Cooper.